Date: Mon, 24 Jun 2013 13:36:08 -0500
From: Jesus Ortega
To: Ani Suárez
Subject: Estímulos a la economía y comportamiento de la Bolsa
Ani,
Pásale esta información a José, por favor, que se trata de un tema sobre
el que hablamos cuando estuve de visita en Colorado.
Tenemos, en primer lugar, la noticia de que las bolsas de todo el mundo
continúan su caída imparable debido a los temores que han despertado los
rumores de que los bancos centrales (sobre todo el estadounidense)
tendrán que poner fin a la política de estímulo fiscal que han ido
manteniendo durante los últimos años para que no se hunda el chiringuito
económico.
http://economia.elpais.com/economia/2013/06/24/agencias/1372055600_369385.html
El primer párrafo de la noticia lo resume todo muy bien:
La apertura en rojo de Wall Street, que ha empezado la sesión con un
descenso del 1,4%, ha agravado las pérdidas que, hasta ese momento, se
han registrado en Europa. Las expectativas de que, en un futuro
cercano, las inyecciones masivas de liquidez se frenen ha cambiado el
ánimo de los inversores, que también no dejan de recibir malas noticias
desde China. Por su culpa, este lunes se han prorrogado las caídas en
las Bolsas de la semana pasada, lo que ha llevado al español Ibex 35 a
ahondar sus mínimos anuales y ceder hasta un 2,5%, con lo que ha tocado
los 7.500 puntos. Todas las grandes bolsas europeas han acabado la
jornada con pérdidas: el Ibex 35 se contrajo un 1,89%, el DAX de
Fráncfot un 1,28%, el CAC parisino un 1,62% y el MIB de Milán el 0,93%.
Como os explicaba cuando estuve en Colorado, la situación económica
mundial dista mucho de estar libre de nubarrones. Es más, yo diría más
bien que lo que se dibuja en el horizonte no son sino nubarrones muy
negros que amenazan con otra tormenta de dimensiones impredecibles.
Cierto, parecía que la cosa se había estabilizado algo en los últimos dos
o tres años, al menos en países como Japón o los EEUU (porque Europa ha
tenido que vérselas con sus propios problemas debido a los desequilibrios
dentro de la zona euro y las dificultades introducidas por la política de
austeridad de Angela Merkel). Sin embargo, no había más que rascar un
poco la superficie para darse cuenta rápidamente de que lo que relucía no
era el oro, sino mero papel de plata. Como os expliqué, tanto la Reserva
Federal estadounidense como el banco central japonés han estado
imprimiendo dinero para dar liquidez a los mercados y evitar un colapso.
Pero esta política tiene un límite. No pueden seguir imprimiendo dinero
para comprar deuda como si aquí no pasara nada. Es más, mientras más
dinero imprimen y más deuda compran, mayor es el riesgo de que la
estructura entera colapse.
Y aquí es donde entra la segunda noticia:
http://economia.elpais.com/economia/2013/06/23/actualidad/1372000676_528340.html
¿Recordáis que os avisé de que esto iba a suceder más temprano que tarde?
Pues aquí lo tenemos. Destacaría las siguientes frases:
Cada vez hay más avisos de que las mangueras van a parar de surtir agua.
La fuerte oleada de dinero que los grandes bancos centrales han
inyectado en el sistema desde el comienzo de la crisis financiera --a
base de créditos baratos, con bajos tipos de interés o mediante la
compra de deuda-- ha brindado a los países un tiempo precioso para
posponer la reducción del endeudamiento y ha ayudado a financiar los
déficit públicos, pero estas instituciones "no pueden hacer más sin
agravar los riesgos que ya han creado", añadió Cechetti [consejero
económico del Banco de Pagos Internacionales].
(...)
Un puñado de números da cuenta de la pequeña revolución que han
experimentado unas instituciones cuyo mandato más tradicional --aunque
diverge de un país a otro-- ha sido cuidar de la inflación. Los
activos prácticamente se han duplicado desde mediados de 2007 hasta
rozar los 20 billones de dólares, lo que equivale al 30% del producto
interior bruto (PIB) de todo el mundo. Es mayor el peso relativo en
las economías asiáticas, donde los activos suponen el 50% del PIB, un
nivel que se mantiene desde 2007 porque su crecimiento también ha sido
muy elevado. En Suiza se ha disparado de cerca del 20% al 85% en el
mismo periodo, mientras que en Estados Unidos y Europa el porcentaje
queda en el entorno del 20%.
En otras palabras, que aproximadamente el 50% de la "riqueza" de los
países asiáticos es moneda que han imprimido los bancos centrales para dar
liquidez a los mercados. En el caso de Suiza, se trata ni más ni menos
que del 85% de la riqueza, en tanto que en Europa y EEUU es el 20% (esto
es, casi un cuarto). Y esto ni siquiera tiene en cuenta toda la deuda que
en que se incurrió antes de la crisis de 2007.
Lo de las bolsas no es preocupante. Es más de lo de siempre. Hoy mismo o
mañana aparecerá Ben Bernanke o cualquier otro gobernador de un banco
central o presidente de una potencia económica para tranquilizar a los
mercados diciendo que las medidas de estímulo no se van a retirar tan
pronto, y los inversores volverán a recuperar algo de confianza y las
bolsas volverán a subir. Pero nada de eso cambia la situación real de la
cosa. Tenemos lo que tenemos.
En fin, ya me dirás si esto es sostenible.
--
Jesus Ortega
http://www.sacredchaos.com/
Date: Wed, 26 Jun 2013 11:07:46 +0100 (BST)
From: Jesus Ortega
To: Ani Suárez
Subject: Re: Estímulos a la economía y comportamiento de la Bolsa
Gracias por la información,si los periodistas o el gobierno se explicaran así
seguro que todo el mundo lo entenderíamos.
________________________________
De: Jesus Ortega
Para: Ani Suárez
Enviado: Miércoles 26 de junio de 2013 18:05
Asunto: Re: Estímulos a la economía y comportamiento de la Bolsa
On Wed, Jun 26, 2013 at 04:13:04AM +0100, Ani Suárez wrote:
>
> Si que es complicado todo lo de la bolsa,pero aun mas es que EEUU no
> deje de hacer dinero,el día que paren se verán los Americanos con mas
> deudas de las que aun tienen,y Japón igualmente,no se puede uno imaginar
> que dos países que se cree uno que son tan potentes estén como están.Al
> final no estará Europa tan mal como creemos,aunque ahora abras visto los
> millones que tiene también en America Barcenas,yo creo que entre todos
> ellos van a dejar a España sin un EURO,es de pena que un ladrón tan
> grande aun ande suelto,para que aun pueda robar mas.
>
En lo que respecta a la deuda, Europa no está tan mal como EEUU o Japón,
no. Ni en lo que respecta a la deuda pública, ni tampoco a la privada.
No obstante, hay excepciones. Esto es, hay ciertos países que sí tienen
una deuda pública muy alta (por ejemplo, Italia, Grecia o Irlanda), en
tanto que otros tienen una deuda privada muy alta (Reino Unido, Holanda o
España). Pero, en líneas generales, si se toma la eurozona globalmente,
no hay problema de deuda cuando se compara con EEUU o Japón. De hecho,
date cuenta que la deuda pública de EEUU sigue siendo más alta que la de
España, a pesar de los pesares. Las cifras están ahí. Son públicas. Lo
que pasa es que, como de costumbre, no las mira nadie. Las cifras aburren
y hay que saber leerlas. La gente se queda únicamente con las noticias
del día, y las noticias del día no paran de hablar del problema de la
deuda griega o española. Pero la raíz de ese problema no tiene nada que
ver con que la deuda española (o incluso la griega) sea más alta que la de
otros países que no están teniendo esos problemas en estos momentos.
La raíz última del problema de la deuda en España o Grecia, de hecho,
tiene más que ver con la escasa capacidad de maniobra que sus respectivos
gobiernos tienen para responder ante el problema. Lo normal en ese tipo
de circunstancia es devaluar la moneda nacional, pero eso no es posible
porque ni España ni Grecia tienen ya moneda propia, así que dependen del
Banco Central Europeo (BCE) para devaluar el euro, lo cual conviene a
países como España, Grecia, Portugal, Italia o Irlanda, pero no a
Alemania, por poner un ejemplo. Así que no se devalúa. ¿Me explico? Por
ponerte un ejemplo fácil, una de las primeras medidas que tomó Felipe
González al llegar al poder en 1982 (asesorado por Miguel Boyer, por
supuesto) fue precisamente devaluar la peseta para que la economía
española fuera más competitiva internacionalmente. Esa medida, sin
embargo, no puede tomarse ahora mismo porque no tenemos nuestra propia
moneda, sino que estamos en el euro. Por supuesto, devaluar (como todo en
asuntos económicos) tiene sus ventajas y desventajas. Simplemente quiero
resaltar que el problema de fondo no es el tamaño de la deuda pública,
sino la imposibilidad de recurrir a las medidas económicas habituales
debido al hecho de que no tenemos nuestra propia moneda.
De todos modos, fíjate hasta que punto todo esto se puede predecir, que en
el correo original que envié hace un par de días afirmaba lo siguiente:
Lo de las bolsas no es preocupante. Es más de lo de siempre. Hoy
mismo o mañana aparecerá Ben Bernanke o cualquier otro gobernador de
un banco central o presidente de una potencia económica para
tranquilizar a los mercados diciendo que las medidas de estímulo no se i
van a retirar tan pronto, y los inversores volverán a recuperar algo de
confianza y las bolsas volverán a subir. Pero nada de eso cambia la
situación real de la cosa. Tenemos lo que tenemos.
Pues bien, ¿qué tenemos hoy en la prensa? ¡Oh, sorpresa! Nos encontramos
con una noticia titulada "Las Bolsas europeas aumentan las subidas de la
mano de Draghi y China":
http://economia.elpais.com/economia/2013/06/26/actualidad/1372240183_788529.html
Draghi, por si no lo sabías, es el gobernador del Banco Central Europeo.
Según nos cuenta el periodista, Draghi dijo claramente ayer que el BCE
está dispuesto a actuar de nuevo "cuando sea necesario". ¿Y lo de China?
Pues exactamente igual. El banco central chino ha hecho unas
declaraciones de que, si fuera necesario, tomaría "medidas para reducir
las tensiones" inyectando liquidez en los mercados (esto es la forma fina
de decir "imprimiendo dinero y comprando más deuda"). ¿Ves lo fácil que
es predecir esto? No hace falta tener un doctorado en Economía. Se les
ve venir a la legua.
En otras palabras, que siguen con lo que llevan haciendo desde que comenzó
la crisis financiera en 2007. Siguen imprimiendo dinero y comprando deuda
para inyectar liquidez en una economía moribunda. Pero, como os he
explicado en otras ocasiones, todo esto tiene un límite. No pueden seguir
imprimiendo dinero y comprando deuda como si no hubiera un mañana. Con
ello, lo único que están haciendo es traspasar el riesgo de los gobiernos
y los bancos a los bancos centrales, que ahora tienen en sus libros una
enorme cantidad de pasivos de los que algún día se tendrán que deshacer,
preferiblemente sin perder dinero (¡a ver quién es el guapo que cuadra ese
círculo!). En fin, como los trileros, pasan la apestosa bola de mierda de
un cubilete a otro, pero continúa ahí, apestando. Ese es el problema de
fondo al que nadie le quiere meter mano porque, por supuesto, hacer frente
a ese problema implicaría reconocer que llevamos unas cuatro décadas de
crecimiento económico y riqueza basados en la nada. Es un simple castillo
de naipes. Esa es la realidad, pero nadie tiene lo que hay que tener para
explicárselo a la gente.
--
Jesus Ortega
http://www.sacredchaos.com/